Mundell與Flemming命題

一、Flemming命題(1962)

(一)假設
1.本國商品與進口商品的外幣價格均為1。
2.政府採固定匯率且完全沖銷，以維持貨幣供給不變。
如：若新台幣升值，則在固定匯率之下，央行將買進外匯，釋出新台幣，然而此舉恐使新台幣之貨幣供給增加，因此央行將同時進行公開市場操作，收回過剩之新台幣。
3.靜態預期。
4.資本在國際不完全移動。
(二)命題內容
1.若資本移動速度較快，則財政政策在固定匯率的乘數，將大於浮動匯率的乘數若BP較平坦，則在固定匯率之下，財政政策效果，大於浮動匯率下的效果；反之，若資本移動速度相對較慢，則財政政策在固定匯率的乘數，將小於浮動匯率的乘數若BP較陡峭，則在固定匯率之下，財政政策效果，小於浮動匯率下的效果。
2.無論資本移動性大小為何，貨幣政策於浮動匯率制度下之效果，均大於財政政策。
(三)財政政策與貨幣政策對所得之影響效果（資本不完全移動下之IS-LM）
1.財政政策：
(1)資本移動速度較快：
在固定匯率制度下：
資本移動速度較快國際收支線較平坦，BP斜率小於LM，政府採取擴張性財政政策(增加政府支出)，IS右移到IS'，均衡點自e移到e'均衡點位於BP上方，存在國際收支順差，亦即外匯資金流入本國，使本國貨幣(新台幣)有升值壓力，而在固定匯率制度下，央行必須維持新台幣匯率不變，因此，為了不讓新台幣升值，央行必須進場釋出(賣出)新台幣，買入外匯。然而，在市場上釋出新台幣，又會造成國內貨幣供給增加，故央行此時須透過公開市場操作(發行債券)的方式，收回市場增加的新台幣，使貨幣供給不變，故LM不變，所得Y0增加為Y1。
在浮動匯率制度下：
央行無須維持新台幣匯率不變，故不在市場上進行買賣外匯的動作，均衡點e'位於BP上方國際收支順差，在外匯流入之下，造成新台幣升值，導致本國進口大於出口，淨出口X－M減少，同時在進口增加之下，又使得外匯流岀增加，故IS與BP同時左移到IS''與BP''均衡點自e'移到e''，使得最後所得只從Y0增加為Y2。
當資本移動速度較快時，財政政策於固定匯率下對所得的影響效果，大於浮動匯率：(Y_0 Y_1 ) ̅＞(Y_0 Y_2 ) ̅
(2)資本移動速度較慢：
在固定匯率制度下：
資本移動速度較慢國際收支線較陡峭，BP斜率大於LM，政府採取擴張性財政政策(增加政府支出)，IS右移到IS'，均衡點自e移到e'均衡點位於BP下方，存在國際收支逆差，亦即資本流岀本國外匯淨流岀，使外匯需求增加，導致本國貨幣(新台幣)有貶值壓力，而在固定匯率制度下，央行必須維持新台幣匯率不變，因此，為了不讓新台幣貶值，央行必須進場買入新台幣，釋出外匯。然而，在市場上買入新台幣，又會造成國內貨幣供給減少，故央行此時須透過公開市場操作(買回債券)的方式，對市場釋出新台幣，使貨幣供給不變，故LM不變，所得Y0增加為Y1。
在浮動匯率制度下：
央行無須維持新台幣匯率不變，故不在市場上進行買賣外匯的動作，均衡點e'位於BP下方國際收支逆差，亦即外匯淨流岀，使外匯需求增加，造成新台幣貶值，導致本國出口大於進口，淨出口X－M增加，同時在出口增加之下，又使得外匯流入增加，故IS與BP同時右移到IS"與BP"，均衡點自e'移到e''，使得最後所得只從Y0增加為Y2。
當資本移動速度較慢時，財政政策於浮動匯率下對所得的影響效果，大於固定匯率：(Y_0 Y_2 ) ̅＞(Y_0 Y_1 ) ̅
2.貨幣政策：
(1)資本移動速度較快：
在固定匯率制度下：
資本移動速度較快國際收支線較平坦，BP斜率小於LM，政府採取擴張性貨幣政策，LM右移到LM'，均衡點自e移到e'均衡點位於BP下方，存在國際收支逆差，亦即外匯資金自本國流出，使本國貨幣(新台幣)有貶值壓力，而在固定匯率制度下，央行必須維持新台幣匯率不變，因此，為了不讓新台幣貶值，央行必須進場買入新台幣，釋出外匯。然而，在市場上買入新台幣，又會造成國內貨幣供給減少，故央行此時須透過公開市場操作(買入債券)的方式，對市場釋出新台幣，使貨幣供給不變，故LM仍為LM'不變，所得Y0增加為Y1。
在浮動匯率制度下：
央行無須維持新台幣匯率不變，故不在市場上進行買賣外匯的動作，均衡點e'位於BP上方國際收支逆差，亦即外匯淨流出，使外匯需求增加，造成新台幣貶值，導致本國出口大於進口，淨出口X－M增加，同時在出口增加之下，又使得外匯流入增加，故IS與BP同時右移到IS'與BP'，均衡點自e'移到e''，使得最後所得只從Y0增加為Y2。
當資本移動速度較快時，貨幣政策於浮動匯率下對所得的影響效果，大於固定匯率：(Y_0 Y_2 ) ̅＞(Y_0 Y_1 ) ̅
(2)資本移動速度較慢：
在固定匯率制度下：
資本移動速度較慢國際收支線較陡峭，BP斜率大於LM，政府採取擴張性貨幣政策，LM右移到LM'，均衡點自e移到e'均衡點位於BP下方，存在國際收支逆差，亦即資本流岀本國外匯淨流岀，使外匯需求增加，導致本國貨幣(新台幣)有貶值壓力，而在固定匯率制度下，央行必須維持新台幣匯率不變，因此，為了不讓新台幣貶值，央行必須進場買入新台幣，釋出外匯。然而，在市場上買入新台幣，又會造成國內貨幣供給減少，故央行此時須透過公開市場操作(買回債券)的方式，對市場釋出新台幣，使貨幣供給不變，故LM仍為LM'不變，所得Y0增加為Y1。
在浮動匯率制度下：
央行無須維持新台幣匯率不變，故不在市場上進行買賣外匯的動作，均衡點e'位於BP下方國際收支逆差，亦即外匯淨流岀，使外匯需求增加，造成新台幣貶值，導致本國出口大於進口，淨出口X－M增加，同時在出口增加之下，又使得外匯流入增加，故IS與BP同時左移到IS'與BP'，均衡點自e'移到e''，使得最後所得只從Y0增加為Y2。
當資本移動速度較慢時，貨幣政策於浮動匯率下對所得的影響效果，大於固定匯率：(Y_0 Y_2 ) ̅＞(Y_0 Y_1 ) ̅

二、Mundell命題(1963)

(一)假設
本國商品與進口商品的外幣價格均為1。
政府採不沖銷政策。
靜態預期。
資本在國際完全移動。
(二)命題內容
財政政策在浮動匯率之下，完全無效，但在固定匯率之下最為有效。
貨幣政策在固定匯率之下，完全無效，但在浮動匯率之下最為有效。
(三)財政政策與貨幣政策對所得之影響效果(資本完全移動下之IS-LM)
財政政策：
(1)在固定匯率制度下：
資本完全移動國際收支線為水平線，BP斜率小於LM，政府採取擴張性財政政策(增加政府支出)，IS右移到IS’，均衡點自e移到e'均衡點位於BP上方，存在國際收支順差，亦即外匯資金流入本國，使本國貨幣(新台幣)有升值壓力，而在固定匯率制度下，央行必須維持新台幣匯率不變，因此，為了不讓新台幣升值，央行必須進場釋出(賣出)新台幣，買入外匯。然而，在市場上釋出新台幣，又會造成國內貨幣供給增加，故LM右移到LM'(不採沖銷政策)，形成新的均衡點e''，所得Y0增加為Y1。
(2)在浮動匯率制度下：
央行無須維持新台幣匯率不變，故不在市場上進行買賣外匯的動作，均衡點e'位於BP上方國際收支順差，在外匯流入之下，造成新台幣升值，導致本國進口大於出口，淨出口X－M減少，同時在進口增加之下，又使得外匯流岀增加，故IS'與BP同時左移到IS''與BP''，均衡點自e''移到e，使得最後所得仍停留在Y0。
當資本完全移動時，財政政策於固定匯率下對所得的影響，最為有效，而在浮動匯率制度下，則完全無效。
(1)在固定匯率制度下：
資本完全移動國際收支線為水平線，BP斜率小於LM，政府採取擴張性貨幣政策，LM右移到LM'，均衡點自e移到e'均衡點位於BP下方，存在國際收支逆差，亦即外匯淨流出，使本國貨幣(新台幣)有貶值壓力，而在固定匯率制度下，央行必須維持新台幣匯率不變，因此，為了不讓新台幣貶值，央行必須進場買入新台幣，釋出外匯。然而，在市場上買入新台幣，又會造成國內貨幣供給減少，故LM'又移回LM(不採沖銷政策)，均衡點仍為e，所得Y0不變。
(2)在浮動匯率制度下：
央行無須維持新台幣匯率不變，故不在市場上進行買賣外匯的動作，均衡點e'位於BP下方國際收支逆差，亦即外匯淨流出，造成新台幣貶值，導致本國出口大於進口，淨出口X－M增加，同時在出口增加之下，又使得外匯流入增加，故IS與BP同時右移到IS'與BP，均衡點自e'移到e''，使得最後所得Y0增加到Y2。
    當資本完全移動，貨幣政策於固定匯率下對所得的影響，完全無效，而在浮動匯率制度下，則最為有效。

三、歸納整理

(一)資本移動速度較快者(BP較平坦)
1.財政政策於固定匯率下對所得之影響效果，大於浮動匯率。
2.貨幣政策於浮動匯率下對所得之影響效果，大於固定匯率。
(二)資本移動速度較慢者(BP較陡峭)
1.財政政策於浮動匯率下對所得之影響效果，大於固定匯率。
2.貨幣政策於浮動匯率下對所得之影響效果，大於固定匯率。
無論資本移動速度為何，貨幣政策於浮動匯率下對所得之影響效果，均大於固定匯率！
(三)資本完全移動(BP為水平線)
1.財政政策於固定匯率下對所得之影響效果，最為有效，而在浮動匯率下，則完全無效。
2.貨幣政策於浮動匯率下對所得之影響效果，最為有效，而在固定匯率下，則完全無效。