作者：洪健凱

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金融市場概論 (一)

金融市場

金融市場之區分

金融是指資金的借貸，由於在金融市場中交易的商品，其特質各有不同，為了便於區分不同的金融商品交
易的不同條件與方式，又可將金融市場予以分門別類：

一、以到期期限長短區分

貨幣市場	金融商品之到期期限為「一年以下」者，稱之為「貨幣市場工具」，此種商品流通之市場，即「貨幣市場」。如可轉讓定期存單、銀行承兌匯票、國庫券，以及知名企業發行的商業本票等。
資本市場	金融商品之到期期限為「一年以上」者，便稱之為「資本市場工具」，此種商品流通之市場，即「資本市場」。如股票、債券、共同基金，以及台灣存託憑證TDR 等，期限均為一年以上，或無特定期間。

二、以商品性質區分

權益市場	包含股票、台灣存託憑證(TDR)等權益證券之交易市場。
債務市場	包含公司債、政府公債、國庫券，以及商業本票等債務工具。

三、以是否為新發行有價證券區分

初級市場	又稱發行市場，有價證券首次透過證券承銷商或票券承銷商代為發行的市場，一般以「證券公司」為承銷機構。若為貨幣市場工具，則承銷機構為「票券金融公司」。
次級市場	又稱流通市場，已發行的有價證券，又再繼續流通買賣的市場，與二手或中古市場雷同。上市股票等商品，係以「集中市場」為次級市場，貨幣市場工具以及上櫃股票，係以「店頭市場 OTC」為次級市場。次級市場的重要性高於初級市場。

四、以交割時間區分

現貨市場	成交後須立即或在短時間內完成交割的市場。交割日期一般而言皆在 T+2 日。
遠期或期貨市場	成交後未來特定時間內，以約定價格交割的市場。交割日期大大於 T+2 日。

五、以交易場所區分—集中市場與店頭市場

集中市場	集中在特定交易所內進行交易，以公開競價決定價格。
店頭市場	簡稱 OTC，無特定交易場所，以電話、網路等方式，於櫃檯進行報價、詢價、議價等。

金融市場成員

一、金融機構(Financial Institution)

指銀行業、證券及期貨業、保險業所包括之機構、信託業、金融控股公司及其他經主管機關核定之機
構(金融機構合併法第 4 條)，因風險分散與資產配置能力較佳，金融機構於金融市場扮演資金樞紐的
角色。依銀行法之定義：

商業銀行	專業銀行
收受各類存款，並提供短中期信用放款。	經中央銀行許可後，所設立之專業銀行，主要針對不同產業，提供專業信用融通。例如中國輸出入銀行；台灣土地銀行。

直接金融	間接金融
資金需求者直接向資金供給者，募集資金。	資金需求者透過中介機構，向資金供給者，如公司企業向銀行貸款一般。銀行貸放給企業的資金來源，即為大眾之存款。

金融機構

貨幣機構

● 中央銀行與其他貨幣機構

其他貨幣機構

● 本國一般銀行，外國在台分行

● 中小企業銀行

● 信用合作社

● 農會信用部

● 漁會信用部

● 郵政金匯業局

● 貨幣市場共同基金

全體金融機構

● 信託投資公司(台灣在 2007 年已經不存在)

● 保險公司

金融體系

有組織的金融體系

● 貨幣市場(票券金融公司)

┌ 證券金融公司
● 資本市場 ┼ 證券交易所
└ 證券商

無組織的金融體系

● 遠期支票借款

● 借用拆借存放廠商

● 民間標會

● 儲蓄互助租賃公司

● 分期付款公司

二、證券商(Financial Institution)

既是金融機構的一員，同時為證券市場的要角。

證券承銷商 (Underwriter)

● 代銷或包銷發行人之有價證券之券商。

● 與國外投資銀行極為相近，主要業務為有價證券之承銷、公司企業重
整，以及創業投資。

證券經紀商 (Broker)

● 從事有價證券買賣之行紀、居間、代理及相關業務。

● 受託執行買賣雙方間之有價證券交易，屬行紀業務。

證券自營商 (Dealer)

● 從事有價證券之自行買賣及其他相關業務。

● 不得接受他人之委託買賣有價證券。

◎ 所謂的行紀，是指居中撮合，至於交易的價格與數量由買賣雙方自行決定。

◎ 三種券商合併經營稱為綜合券商。

共同基金

一、基本概念

由證券投資信託公司發行受益憑證對外募資，再將資金投資在金融工具上，供基金經理人操盤的一種
信託工具。共同基金具備以下優點：

風險分散	投資不同產業、地區之資本市場，避免單一市場之波動風險。
節稅功能	投資國內共同基金，所得完全免稅。
專業管理	專業基金經理人負責管理運用，降低一般投資人之投資風險。
贖回權利	可直接在金融機構下單或要求贖回，在要求贖回後，一般於「五個營業日」內取得款項。

二、共同基金種類

(一) 依基金規模的是否固定區分

開
放
型
基
金

(1) 自發行日起滿一段時間後，投資人得要求基金公司贖回，亦得隨時向基金公司申購基
金受益憑證。

(2) 投資人可隨時申購或要求贖回，故受益憑證之發行量可能產生變動，常出現贖回的壓
力。

(3) 申請贖回基金之價格，以「次一營業日單位淨資產價值」計算。

(4) 此種基金，其規模大小決定基金的操作績效。目前台灣發行的基金大都屬於此類。

封
閉
型
基
金

(1) 基金募集期間，已募足最低發行總額，或募集期間屆滿時，基金公司便申請受益憑證
上市，投資人於受益憑證上市後，不得再申購或要求贖回，只能於集中市場上買賣受
益憑證。

(2) 於市場上流通，故市價可能高於或低於每單位淨值。若市價高於單位淨值，則稱為
「溢價」；若市價低於單位淨值，則稱之為「折價」，封閉式基金較常處於「折價」
狀態。

(3) 發行規模固定，發行期滿或額滿後，基金不再接受申購或贖回要求。

(二) 依風險屬性區分

積極成長型	以高風險高報酬之資本利得為訴求，以高成長潛力之新興市場及中小型企業為投資標的，為風險最高之基金。
成長型	以長期資本利得為目標，主要投資於穩定增值之大型績優股，享有分配股利，惟僅占投資收益之一小部分。
收益型	追求穩定收益，主要投資於債券及績優股。
保本型	以國庫券等保本低獲利商品為投資標的。素有資金避風港之稱的「貨幣市場基金」，即為保本型基金。

(三) 依投資比重區分

股票型基金	股票投資金額佔基金價值之 70%以上。
債券型基金	以債券為投資標的。
平衡型基金	股債之投資比重各約為 60% ~ 70%、30% ~ 40%。
保本型基金	依我國法令規定，該基金保本比率，應達本金之 90%。
指數型基金	投資在指數成分證券上，以追蹤其績效表現。
指數股票型基金	(例如 ETF50)兼具股票與基金特色的工具，投資標的為組成標的指數之「一籃子股票」。

● 補充說明

避險基金
不同於一般共同基金之基金。又叫「對沖基金」，不但可以在證券市場上買進，也能在市場上放空，多
空相沖，故有「對沖」的封號，以追求「絕對報酬」為目標，除一般金融工具外，亦投資衍生性金融商
品，以創造槓桿倍數之獲利效果，通常為「私募」性質，投資門檻高於一般共同基金，資訊透明度相當
低，多空策略、套利策略，以及透過特殊事件操作等，均為避險基金所慣用。
ETF 是一種貼近指數報酬的商品，其包含的投資組合依照指數所包含的成分股調整，因此投資 ETF具有
分散風險的優點，而投資人也可以因此清楚的瞭解到目前 ETF的成分股為何。除此之外，投資人投資
ETF 即能以過往投資股票的方式一般，在交易時間內隨時進行買進賣出的動作，加上 ETF管理費用相當
的低廉，一年的管理費約為 0.35%，比起共同基金 2%~3%低了許多，所以ETF算是一種投資相當方便
且費用低廉的商品。總而言之，ETF 具備了交易方便、分散風險、透明度高等等許多優點。其風險主要
來自於市場風險(或稱系統風險、不可分散風險)。