貨幣理論

一、交易型貨幣數量學說

現金交易型貨幣數量學說，為最早的貨幣學說，經濟學者費雪為此派的代表人物。

(一)基本假設

依據古典貨幣數量學說，貨幣數量與物價水準成正比例之關係，係基於下列假設：
1.充分就業為常態：
此為古典學派理論的一貫假設。由於經濟體系無失業，故代表經濟產出之供給與需求完全均衡(只有在供給遠大於需求的情況下，才會出現失業問題)，財貨勞務數量T亦因此而確定，所以貨幣數量M的增減，並不影響財貨勞務數量T之大小，只會使物價造成波動。
2.貨幣功能僅限交易媒介：
基於此假設，當貨幣數量增加，大眾將其持有之貨幣，全數用於消費，而不作儲藏之用。而在財貨勞務T不變下，當大眾之消費需求提高時，自然造成物價上升。
3.其他因素不變：
其他因素包括影響貨幣流通速度V與社會支付制度，金融制度、個人習慣、對未來預期、生產力大小等因素，均假設不變。

(二)主要論點

貨幣的功能為交易媒介，故大眾手中的貨幣，會全數用來購買財貨與勞務。
貨幣的購買力，即貨幣的價值，與貨幣數量M成反比，即在財貨勞務數量T不變之下，貨幣數量M增加，將使單位貨幣所能購買的物品減少，即貨幣的購買力下降，而貨幣的購買力又反映在物價的變動上，即購買力低時，物價P上漲；反之，則下降，故貨幣數量M將影響物價P的高低。
除貨幣數量外，物價P亦受貨幣流通速度V及財貨勞務數量T的影響。
然而，在短期內，貨幣流通速度V與財貨勞務數量T固定，故物價P僅由貨幣數量M決定，二者成同方向同比例的關係。

(三)現金交易方程式

古典學派之貨幣理論，以費雪(Fisher)的交易方程式(Equation of exchange)為代表，著重在貨幣數量M(貨幣供給)與物價P：
MV＝PT　　或　P＝"MV" /"T" 
M：特定時期內貨幣的流通數量
V：同時期內貨幣的流通速率，即每一單位貨幣的使用次數。
P：物價指數(即每單位財貨勞務的平均價格)
T：特定時期內財貨勞務的交易量(即以貨幣購買一切財貨勞務的交易量)
1.此方程式代表一地區某時期內成交的財貨勞務T，乘以其平均每單位價格P，必等於經濟體系同時期內貨幣流通數量M，乘以其流動速率V，亦財貨勞務的交易總價值PT，必等於經濟體系內的貨幣數量總額MV。
2.物價水準P的決定因素為M、V、T，即一般物價水準P與M、V成正比，與T成反比：
(1)P的變化與M、V的變化成正比，而與T的變化成反比。
(2)增加貨幣數量(M)或速率(V)，或減少物品與勞務的交易量(T)，則物價水準(P)上升；反之，減少貨幣數量或速率，或增加物品與勞務的交易量，則物價水準下降。
(3)在正常情形下，P為被動因素，受M、V、T三者的相互影響，所以某一因素變動，P並不一定隨之變動。如T增多一倍，而M、V亦同時增多一倍時，P便不會變動。
(4)短期內，V與T變動甚少，故令V與T不變: V＝V ̅，T＝T ̅。因此，P由M所決定，二者變動方向與幅度呈正相關。

(四)缺點

1.貨幣並非只有交易媒介的功能，故持有貨幣者，並非都要馬上支用，且其流通速度，也會因為交易市場的不同而有所差異。
2.在特定情況下，貨幣的增加使得資本增加，故反而引起產量的增加。因此物價不一定會上漲。
3.由於個人對貨幣的使用習慣不同，會使其比例有出入，同時此習慣也會左右物價漲跌的程度，故貨幣數量與物價兩者間，未必存在比例的關係。
4.只由貨幣數量的增減，來說明財貨勞務的貨幣價格，卻忽略了財貨勞務產量的增減，對物價的影響。
5.一個國家的幣值，不僅受貨幣數量的影響，在全球化的今天，匯率的變動，亦決定一國幣值的升貶，進而左右物價的漲跌。

二、現金餘額說–劍橋現金餘額方程式

(一)理論要點

由英國劍橋學派的代表人物庇古(Pigou)提出的一種貨幣需求函數。其理論要點如下：
1.貨幣的價值由貨幣的供給與需求共同決定，而貨幣供給量係由貨幣主管當局決定，短期下為一固定值，故直接影響貨幣價值高低者，為貨幣需求。
2.大眾將社會資源以貨幣形式保留在手中，稱為「現金餘額」，大眾保有貨幣的理由，乃因貨幣可為交換媒介，亦可為價值儲藏的工具。
3.貨幣需求數量的大小，由社會總資源中願以貨幣形式保有的比例及物價水準所決定，前二者在短期內大致不變，故貨幣需求量與物價之間有同方向同比例變動的關係。
4.貨幣需求＝貨幣供給貨幣市場均衡。

(二)劍橋現金餘額方程式

庇古教授以小麥為例：
"π ="  "ky" /"M" 
π：以一定小麥數量表示的單位貨幣價值。
y：以小麥來代表的社會總資源。
k：總資源中願以貨幣形式保有的比例。
k為以小麥代表的社會總資源中願以貨幣形式保有的部分。
"ky" /"M" ：將ky與貨幣數量相比，即為小麥的單位價值，故兩邊相等。
由於注重貨幣的需求動機，故可將上式轉為貨幣需求方程式：
Md＝KTP
K：特定時期所得中經常以貨幣形式保有的比例。
P：特定時期內財貨勞物的每單位價格(物價水準)。
Md：特定時期內的貨幣需求量(民眾願意持有的貨幣總量)。
T：特定時期內財貨勞務的交易量(即以貨幣購買一切財貨勞務的交易量)
TP：特定時期內財貨勞務的交易總價值。
KTP：TP中以貨幣形式保有的部分，即交易總值TP當中，以貨幣形式持有的價值為何。
意思就是，如果要進行總價值這麼多的交易，那麼就需要這麼多的貨幣數量來進行交易。因此，民眾願意持有的貨幣總量Md，即持有貨幣的需求，等於進行財貨勞務交易的貨幣總價。
又由於貨幣需求與供給量須相等，才達成貨幣市場的均衡，即Ms＝Md故Ms＝KTP。由於K與T在短期內由外在變數決定，可假設為固定，故貨幣數量的增加，將造成物價水準同比例的上升。
因此，當Ms＝Md時，"PT" /"V" ＝KTP 1/"V" ＝K或K＝1/"V" ，K與V為倒數關係。

三、所得支出說

(一)意義

所得的基本概念所得由消費、投資等各項支出構成，而此各項支出亦由於有所得而產生。但所得與支出並不一定相等。如本期支出與前期所得相等，則生產、物價均無變動，如支出大於前期所得，則通貨膨脹；如支出小於前期所得，則通貨緊縮。從所得與支出一體兩面的關係，可知經濟體系的總支出，構成經濟體系的總所得。

(二)公式

所得支出說的公式由韓森所提出。
"P="  "Y" /"O" 
P：代表一般物價水準
Y：代表貨幣支出
O：代表物品與勞務的實際生產量
又有人以I代表貨幣所得，R代表真實所得，故將上式進行改造：
"P="  "I" /"R" 
任何一個時期，若貨幣支出增加速度，大於生產量的增加速度，則物價將上漲；反之，若生產量的增加速度，大於貨幣的支出速度時，則物價將下跌；若二者增減比率相等，則物價將維持原來水準。也就是說，貨幣數量的增加，是有效需求(包括消費＋投資)增加的結果。故貨幣數量在所得支出說中僅發生被動的作用。換言之，貨幣乃物價變動的結果，而以支出的變動為物價變動的中心，此與貨幣數量學說以貨幣數量為因，物價變動為果不同。

四、凱因斯(J. M. Keynes)之貨幣理論

一九三六年，凱因斯出版《就業、利息和貨幣的一般理論》一書，針對當時的經濟恐慌中諸項傳統貨幣理論學者無法解決的問題，作了多方面的檢討與批評，並配合經濟環境的轉變，開拓新的研究領域。

(一)凱因斯對傳統貨幣理論的批評

否定「賽伊法則」：
1929年供給並未明顯創造自身需求，同時因勞動市場的工資，存在「向下僵固性」，更進一步加深失業問題的嚴重程度，故難以使充分就業成為常態。
流動性陷阱的存在：
利率已降到極低水準，民間的消費及投資等支出意願仍無法提高，多數大眾仍選擇繼續持有貨幣，此時若欲以增加貨幣數量來增加社會的有效需要，則增加的貨幣供給數量，將完全被大眾持有貨幣的意願給吸收，即貨幣政策無效，凱因斯將此稱為流動性陷阱。
貨幣數量與物價的變動關係，須視情況而定：
物價與貨幣數量為同向變動，但非為同比例變動，此乃貨幣數量學說所忽略的。惟有當接近充分就業時，貨幣數量學說的主張才能成立，即物價與貨幣數量為同向且同比例變動。

(二)凱因斯的利率理論

1.流動性偏好理論—保有貨幣的動機：
現金為最具流動性的資產，故根據大眾對流動性的偏好，便可解釋大眾持有貨幣的動機：
交易動機：
保有現金，以便利交易的進行。
預防動機：
保有貨幣，以備不時之需。而當所得愈高，則貨幣需求的預防動機愈強。
投機動機：
為避免資本損失，或增加資本利得而保有的貨幣需要。
當中的假設條件及關係為：以債券為投機資金的主要去處，而因債券的利息固定、債券買賣價格便與利率存在反向關係，當利率下降時，債券價格上升，此時宜賣出債券，使手中貨幣增加；反之，當利率上升時，債券價格下跌，此時宜買入債券。由於買入債券而使手中貨幣減少，故利率高低與投機貨幣間，存在如此的關係。
2.均衡利率：
由於人們對流動性的偏好，在交易、預防、投機三動機下，對貨幣產生需求，因此若欲使大眾出讓其持有的貨幣，等同於犧牲流動性，此乃多數大眾所不願，故凱因斯認為利率是出讓流動性的報酬，其高低決定於人們對流動性的偏好程度，以及貨幣供給量的多寡。在貨幣供給量固定之下，利率上升，代表貨幣需求增加存在超額貨幣需求，利率下降，代表貨幣需求減少存在超額貨幣供給。唯有貨幣供給與需求相等時，產生均衡利率。

(三)貨幣面對實質面的影響

凱因斯認為「工資、物價自動調整機能」並不能對「實質的投資、儲蓄或貨幣需求」產生什麼影響，而唯一能夠有所影響者乃為「實質貨幣供給量 〖"M " 〗^"S" /"P" 」。這是因為在名目貨幣供給額不變之下，工資、物價的伸縮將使實質貨幣供給數量發生變動，而實質貨幣供給數量的增減，將影響利率，而利率的變動又能影響投資，終而帶動經濟使國民所得增加，恢復充分就業。
然而，凱因斯認為，在兩種極端情況下，會使得上述之因果關係不成立—
流動性陷阱(LM為水平線)：
如前述之凱因斯對傳統貨幣理論的批評。
投資函數缺乏彈性(IS為垂直線)：
即投資需求的利率彈性＝0。縱使實質貨幣供給的增加能降低利率，但由於投資缺乏彈性，對利率的變化並未有任何反應，於是在投資未增加之下，失業問題日趨嚴重，甚至不可能藉由工資、物價的自動調整加以消除。
在此二情況下，貨幣政策無效。