獲利能力分析

獲利能力分析

含純益率、基本獲利率、總資產報酬率、普通股權益報酬率、股利支付率，以及經濟附加價值等。
一、純益率
1.定義：
又叫淨利率或銷貨利潤邊際(Profit Margin on Sales)，衡量公司每一元的銷貨中，可賺取多少稅後純益。
2.實質意義：
若純益率過低，代表公司對於銷貨成本、營業費用等與銷貨收入相關支出項目，有檢討之必要，抑或是訂價策略失當所造成。
純益率＝稅後純益/銷貨收入
二、基本獲利率(Basic Earning Power Ratio，BEP)
1.定義：
公司運用現有資產，創造營業利益的能力。由於須排除負債利息與所得稅的影響，突顯公司真正之利潤能力，故以EBIT為獲利的依據。
2.實質意義：
基本獲利率越高，經營績效越佳。
基本獲利率＝息前稅前盈餘EBIT/平均資產總額
三、總資產報酬率(Return on Assets，ROA)
1.定義：
衡量公司總資產創造稅後純益的能力。
2.實質意義：
報酬率越高，代表公司的獲利能力越佳，經營績效越好。
總資產報酬率ROA＝(稅後純益+利息費用×(1-稅率))/平均資產總額或(稅前息前淨利×(1-稅率))/平均資產總額
四、股東權益報酬率(Return on Equity，ROE)
1.定義：
為股東最關心的比率，用以衡量公司為股東創造稅後純益的能力每一元股東權益，可創造多少稅後純益。
2.實質意義：
股東權益報酬率越高，代表公司越能為股東創造財富。
股東權益報酬率ROE＝稅後純益/平均股東權益
五、股利支付率(Dividend Payout Ratio)
1.定義：
公司從稅後盈餘中，發放股利的比率。
2.實質意義：
股利支付率越高，表示公司分配給股東的股利比重越高。
股利支付率＝現金股利/稅後純益＝每股股利/每股盈餘
六、經濟附加價值(Economic Value Added，EVA)
1.定義：
扣除了使用負債及股東權益的資金成本，所得之淨利潤。
2.實質意義：
反映公司真實的獲利能力，亦可衡量公司當年度的營運績效。
經濟附加價值
＝EBIT×(1－稅率)－投入資本×加權平均資金成本WACC

市場價值比率

投資人用以判斷公司績效與未來前景的依據衡量股票市價和相關指標關係。
一、本益比(Price to EPS，P/E)
1.定義：
又叫市價盈餘比，代表股東每轉取一元稅後盈餘，所必須負擔的成本。
2.實質意義：
本益比越高，代表公司仍處於成長階段，所能創造的EPS尚低；本益比越低，代表公司進入成熟階段，故股價已無太大的上漲空間，然獲利能力亦趨成熟，所以EPS相對較高。
本益比＝每股市價/每股盈餘＝每股市價/(每股淨值×ROE)＝P/B×1/ROE
二、市價淨值比(Price to Book Ratio，P/B)
1.定義：
目前每股市價，相對於每股在財報帳面上價值的倍數。
2.實質意義：
市價淨值比越高，表示每股市價遠大於每股帳面淨值市場投資人看好公司的營運表現，給予高度評價；反之，市價淨值比越低，代表市場投資人對於公司之評價偏低。
市價淨值比＝每股市價/每股帳面價值
三、杜賓Q比率(Tobin Q Ratio)
1.定義：
公司市場價值，相對於目前重置資產成本的倍數。
2.實質意義：
Q比率大於1，表示市場投資人對公司抱持高度評價；反之，Q比率小於1，表示市場投資人對公司的經營績效及未來表現不具信心。再者，若Q比率小於1，則該公司存在被併購的風險當公司市場價值比合理的重置成本低時，代表併購者得以較低的市價收購該公司。
杜賓Q比率＝負債與股東權益市值/資產重置價格
四、市場附加價值(Market Value Added，MVA)
1.定義：
股東權益市值，超過帳面價值的部分。
2.實質意義：
MVA大於0，表示管理當局的經營績效，已獲得市場投資人的認同與肯定。MVA就是代表公司到目前為止的經營績效，所能為股東創造的額外財富！衡量管理當局的長期經營績效。
市場附加價值＝股東權益市值－股東權益帳面價值
 各類比率增減之判斷
一、若比率本身數值大於1，則：
1.當分子分母同時＋1比率降低(↓)。
2.當分子分母同時－1比率上升(↑)。
二、若比率本身數值大於1，則：
1.當分子分母同時＋1比率上升(↑)。
2.當分子分母同時－1比率下降(↓)。

杜邦方程式(DuPont Equation)

一、定義
透過公司純益率與總資產週轉率二個面向，分析公司最重要的營運績效指標--總資產報酬率。
二、實質意義
純益率上升時，總資產報酬率也隨之增加，因此公司透過利潤創造來提升獲利能力。當總資產週轉率上升時，亦可提高總資產報酬率，因此公司應改善資產的運用效率。所以，純益率與總資產週轉率均同時影響總資產報酬率的消長。
總資產報酬率(ROA)＝稅後純益/資產總額＝稅後純益/銷貨收入×銷貨收入/資產總額
＝純益率×總資產週轉率

延伸杜邦方程式(Extended DuPont Equation)

一、定義
以純益率、總資產週轉率，以及資產為股東權益倍數等面向，分析股東最重視的指標—股東報酬率。
二、實質意義
同時以獲利能力、資產使用效率，以及財務槓桿的因素，了解其對股東報酬率的影響程度。任一因素的改善，都可提升ROE。
股東權益報酬率(ROE)＝稅後純益/資產總額×資產總額/股東權益
＝稅後純益/銷貨收入×銷貨收入/資產總額×資產總額/股東權益
＝純益率×總資產週轉率×權益乘數

總資產報酬率與股東報酬率間的關係

杜邦方程式不考慮負債資金成本，即負債利率。若連同負債之資金成本一併考慮，則透過舉債進行投資，所賺得的ROA，須先扣減負債利率Rd後，才可回饋給股東。因此，ROE與ROA之影響關係
ROE＝ROA＋ [ROA－Rd×(1－t)] ×D/E
D為負債總額，E為股東權益總額。當ROA>Rd×(1－t)時，有利於公司舉債投資財務槓桿有利，舉債創造的ROE，會大於ROA；反之，當ROA<Rd×(1－t)時，不利公司舉債投資財務槓桿不利，舉債創造的ROE，會小於ROA，此時舉債投資會導致ROE降低。