杜邦財務分析

探討總資產報酬率(ROA)與股東報酬率(ROE)的構成要件，以及這些要件如何影響ROA與ROE。

杜邦方程式(DuPont Equation)

一、定義

透過公司純益率與總資產週轉率二個面向，分析公司最重要的營運績效指標--總資產報酬率。

二、實質意義

純益率上升時，總資產報酬率也隨之增加，因此公司透過利潤創造來提升獲利能力。當總資產週轉率上升時，亦可提高總資產報酬率，因此公司應改善資產的運用效率。所以，純益率與總資產週轉率均同時影響總資產報酬率的消長。
總資產報酬率(ROA)＝稅後純益/資產總額＝稅後純益/銷貨收入×銷貨收入/資產總額
＝純益率×總資產週轉率

延伸杜邦方程式(Extended DuPont Equation)

一、定義

以純益率、總資產週轉率，以及資產為股東權益倍數等面向，分析股東最重視的指標—股東報酬率。

二、實質意義

同時以獲利能力、資產使用效率，以及財務槓桿的因素，了解其對股東報酬率的影響程度。任一因素的改善，都可提升ROE。
股東權益報酬率(ROE)＝稅後純益/資產總額×資產總額/股東權益
＝稅後純益/銷貨收入×銷貨收入/資產總額×資產總額/股東權益
＝純益率×總資產週轉率×權益乘數

總資產報酬率與股東報酬率間的關係

杜邦方程式不考慮負債資金成本，即負債利率。若連同負債之資金成本一併考慮，則透過舉債進行投資，所賺得的ROA，須先扣減負債利率Rd後，才可回饋給股東。因此，ROE與ROA之影響關係
ROE＝ROA＋ [ROA－Rd×(1－t)] ×D/E
D為負債總額，E為股東權益總額。當ROA>Rd×(1－t)時，有利於公司舉債投資財務槓桿有利，舉債創造的ROE，會大於ROA；反之，當ROA<Rd×(1－t)時，不利公司舉債投資財務槓桿不利，舉債創造的ROE，會小於ROA，此時舉債投資會導致ROE降低。